保证金(英语:Margin),粤语音译为孖展,是指以抵押按金来买卖证券、期权或期货的交易,而抵押的作用是抵消处理孖展的银行或证券行的信用风险。此等风险会在以下情况出现:
各地规定
在美国,保证金账户共有三类。期货及期货期权交易账户以标准投资组合风险分析(Standard Portfolio Analysis of Risk, SPAN)计算风险。股票及股票期权交易账户以规例T(Regulation T, Reg T)或投资组合保证金(Portfolio Margin, PM)计算风险。
Reg T保证金户口要求的初始保证金为50%,维持保证金25%。这意味着最高杠杆比率是2倍。初始保证金及维持保证金以投资者资金占证券市值的比例计算。以下例子中,投资者持有$5000按金,并向金融机构借入$5000,买入总值$10000证券。当证券价格下跌到$6500,投资者的按金比例会跌到23%。由于低于维持保证金,金融机构会要求投资者存入额外资金,或把部分仓位出售。
证券价格 | 按金 | 按金比例 | 融资 | 融资比例 |
---|---|---|---|---|
10000 | 5000 | 50.00% | 5000 | 50.00% |
9000 | 4000 | 44.44% | 5000 | 55.56% |
8000 | 3000 | 37.50% | 5000 | 62.50% |
7000 | 2000 | 28.57% | 5000 | 71.43% |
6500 | 1500 | 23.08% | 5000 | 76.92% |
在PM账户中,交易所根据市场波动性估算投资组合的风险,以计算所需的保证金。法规要求PM账户需能承受15%的股价波动,这意味着股票交易的最高杠杆比率是6.67倍。
欧洲证券及市场管理局(ESMA)于2019年修订了差价合约的杠杆比率限制。此杠杆上限只适用于一般的零售投资者。专业投资者可以使用更高的杠杆比率。
资产 | 杠杆比率 |
---|---|
主要货币 | 30 |
非主要货币 黄金 主要指数 |
20 |
商品(黄金除外) 非主要指数 |
10 |
个别股票 其他指标 |
5 |
加密货币 | 2 |
例子
- 长仓
投资者以孖展形式购买某公司股票,假设该股票价格为100元,他以20元建仓(初始保证金),另外80元则从经纪借得。经纪要求客户的孖展仓位要超过10元(最低保证金)。
假如股价从100元下跌至85元,投资者的剩资产只剩下5元,他可以选择斩仓(损失15元本金)或偿还经纪部分贷款(补仓),以把孖展仓位维持在10元以上。
- 短仓
投资者以孖展形式沽空某公司股票。投资者以20元建仓(初始保证金),经纪向他借出价值100元的股票。经纪要求客户的孖展仓位要超过10元(最低保证金)。
假如股价从100元上升至115元,投资者的剩资产只剩下5元,他可以选择斩仓(损失15元本金)或偿还经纪部分贷款(补仓),以把孖展仓位维持在10元以上。
部分期权交易可以在现金户口进行,包括买入期权及卖出备兑期权(covered option)。
裸期权(uncovered option)需要在保证金户口进行。
裸期权有两种:
- 卖方在没有相关资产下沽空认购权(short call),若买方行使期权,卖方必须借入相关资产交收,履约义务。
- 卖方在没有100%现金担保下沽空认沽权(short put),若买方行使期权,卖方必须借入现金买入相关资产。
参见
脚注
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